投资人说 | 李然 · 2022-07-20 21:38
IDG、红杉、高瓴跑步进场，S基金的春天来了？
近日，徐州市政府与IDG资本签订战略协议，双方将共同组建一只规模约100亿元的S基金 （Secondary Fund） ，重点投资包括清洁能源及技术、双碳经济等新能源领域，以及智能制造、半导体、消费和服务，大健康等多领域产业的二手股权份额。
01 IDG密集布局S市场
早在 今年 1 月， IDG 资本联合基金战略投资方香港中华煤气有限公司共同发布成立的一支 100 亿元零碳科技基金，同样落地江苏省， 并 得到常州市、武进区两级引导基金支持。
近两年IDG无论在一级股权投融资市场还是二手股权市场都十分活跃。
2020年9月，IDG将其旗下一只人民币基金尚未退出的资产组合打包卖给国际知名母基金管理机构Harbour Vest主导的财团。
此次交易成交金额高达6亿美金，是当时国内迄今为止公开披露的最大一笔S交易，堪称开创先河之举。
值得注意的是，此次交易通过二手股权交易将人民币投资转为了美元基金，并且通过合格境外有限合伙人 （QFLP） 的结构实施交易。
对于S市场而言，此次交易不仅是一次创新性的尝试，也是QFLP结构第一次被用于GP主导的S交易，可谓意义非凡。
去年年底，太湖新城集团新尚资本与IDG资本签订IDG人民币重组基金投资协议，该项基金总规模10亿元，基金注册地为无锡市经开区。
该基金拟投项目涉及医疗健康、工业互联网等领域，以承接市场已存基金所持有资产为投资对象，是典型的S基金。
随后，今年月IDG资本旗下无锡宝亿股权投资合伙企业（有限合伙）完成1亿美元实缴，成为无锡单笔实缴规模最大的“QFLP+S”基金。
公开信息显示，无锡宝亿股权投资合伙企业（有限合伙）成立于2022年1月，股东之一的IDG Capital Project Fund VI，L.P于同月完成在美国证监会SEC登记备案，目标规模1.3亿美元。
据了解，该基金将聚焦先进制造、企业服务等领域，主要承接城市已存基金所持资产。
02 高瓴、红杉也跑步进场，S基金爆发前夜？
30多年来，S基金在海外一直备受追捧，已经成为欧美调节一级股权投资市场重要利器，主要参与者包含大量卖方、买房以及中介机构。
囿于VC/PE对IPO作为退出路径的依赖，S基金曾长期处于中国一级股权交易市场的边缘位置。
近年来，随着一级股权投资市场好项目标的越来越稀缺，好项目估值越来越高，投资机构通过二手市场出售投资标的的意愿增强。
6月15日发布的《中国私募股权二级市场白皮书2022》报告显示，2021全年，中国私募股权二级市场 （即S市场） 累计发生交易353起，覆盖337只基金，可获知的累计交易金额达668.07亿元。
相较于2020年全年264.45亿元的交易金额增长了153%，近五年复合增长率达47%。
此外，从交易数量统计来看，金融机构作为买方的交易达到81起，交易金额达到161.47亿元，交易笔数是2020年的16倍，交易金额是2020年的五倍。
今年上半年，国内S基金进入活跃期，越来越多专门设立的S基金以及各类金融机构作为买家进入S市场。
一位做S业务的中介表示：今年以来他们接到的交易需求数不胜数，整个4、5月都没有放过假。市场上几乎没有一家头部基金不在看S交易的机会，而且方式多种多样。
这一积极转变背后， 一方面有来自资管新规影响 ，金融机构亟待退出转化，国资所持未退出份额逐步累积，叠加大量基金进入尾盘期等多重因素驱动；
另一方面也有受政策驱动 ，国家及政府部门针对S基金陆续出台多项政策，并在北京和上海成立了S基金交易平台。
除IDG外，如高瓴、红杉等头部基金也开始试水S基金市场，希望通过二手股权交易形式挖掘出好的投资标的。
6月9日，高瓴对外称：“S基金是我们的新策略。对于高瓴长期看好的领域，我们既做股权投资，也购买二手资产。目前，我们正在与地方引导基金合作，推进S基金落地。S交易是正常交易，市场潜力巨大，推动创投活水。”
与此同时，据北京一家头部PE机构人士透露，红杉在今年上半年早些时候就部分基金的LP份额接触过S交易的专业玩家。
IDG此次与地方政府共同成立S基金，或许只是头部机构陆续成立S基金的一个前奏。
文章来源：微信公众号“投资人说”（ID：touzirenshuo）
作者：李然
