投资家 | 赵思蕊 · 2022-07-28 20:54
A股新能源赛道即将迎来一名重磅选手。
A股新能源赛道即将迎来一名重磅选手。
投资家网获悉，广汽埃安正在进行A轮引战增资的预挂牌，这标志着其混改上市迎来一个关键节点，广汽埃安将在A轮融资结束后正式上市。
倘若本次顺利上市，广汽埃安将是国资混改IPO上市的第一家车企。而广汽埃安的目标是向造车新势力发起挑战，将目前“蔚小理”的格局改成“埃小理”。
最引人注目的，是广汽埃安的高估值。倘若按照广汽集团董事长曾庆洪透露的用30%的股权换500亿融资来算，广汽埃安对应估值约为1700亿，这一数字甚至超过广汽集团当前市值。
一
广汽埃安成立于2017年7月28日，是广汽集团秉承自主创新的体系优势，面向未来发展成立的一家创新科技公司，是广汽集团旗下新能源汽车事业的发展载体。
从产品端来看，自2019年4月推出首款车型AION S以来，广汽埃安已经陆续推出AION S、AION LX、AION V、AION Y等多款纯电新能源汽车产品，覆盖了高中低档不同用户群体。
2020年11月，广汽埃安开始独立运营，随后启动混改。广汽埃安的混改具体分为三个阶段：第一阶段为资产重组；第二阶段为员工持股及引入战投；第三阶段为择机进入资本市场。
作为脱胎于传统车企的新能源品牌，广汽埃安并不喜欢传统车企基因。2021年11月，广汽集团以74.07亿元现金出资和价值35.57亿元的实物资产对其增资，广汽埃安完成资产重组，实现“研产销”一体化。
今年3月，广汽埃安完成了员工股权激励，对广汽埃安679名员工及广汽研究院115名科技人员实施股权激励，相关激励人员合共出资17.82亿元，总计持股约4.55%。
在此期间，广汽埃安同步引入南方电网、中国诚通、广州产投作为战略投资者，共计融资25.66亿元，合计持股约2%。
此后，广汽埃安进一步开放融资。近日，广汽埃安宣布，A轮引战增资在广东联合产权交易中心开始预挂牌。此举被外界解读为广汽埃安正在为IPO做准备。
有市场消息称，广汽埃安计划融资150亿元，对应估值为850亿元。而在今年3月，广汽埃安完成混改时对应估值为390亿元。这意味着短短4个月，广汽埃安的估值上涨了2.2倍。
有投资机构认为广汽埃安的估值过于保守。 倘若按照广汽集团董事长曾庆洪透露的用30%的股权换500亿元融资来算，广汽埃安对应估值为1700亿元，这一数字甚至超过广汽集团的当前市值。
对于IPO上市一事，广汽埃安筹谋已久。早在今年3月底的财报媒体沟通会上，广汽集团总经理冯兴亚就曾表示：“预计广汽埃安三季度将完成A轮融资，如果综合条件允许，明年将择时择机择地上市。”
从估值水平来看，广汽埃安已经成为国内新能源汽车赛道的“超级独角兽”。如果未来能够顺利登陆资本市场，势必搅动国内造车新势力的一池春水，甚至改变当前的市场格局。
二
实际上，广汽埃安的目标除了IPO上市，还有更为长远的追求。按照冯兴亚的说法，广汽埃安混改的目标，起码是将目前“蔚小理”的格局改成“埃小理”。
作为国内率先上市的造车新势力三巨头，“蔚小理”的市场地位并非后来者可以轻易超越的。但从传统车企脱胎而生的广汽埃安，也有自己的独特优势，在销量上呈现黑马之姿。
最近两年，在自主品牌新势力当中，广汽埃安的销量不错。数据显示，2021年全年，广汽埃安累计销量12.02万辆，同比增长102%。同年，造车新势力三巨头“蔚小理”的销量均未突破10万辆。
进入2022年以来，广汽埃安的销量继续保持高增长。不断收到正向反馈的广汽埃安，在今年3月设立了一个“小目标”：到2025年成为国内新能源行业前三。
根据乘联会数据，今年1-6月，广汽埃安的销量达10.03万辆，同比增长134%，在上半年新能源品牌销售榜上排名第五，屈居比亚迪、上汽通用五菱、特斯拉、奇瑞之后，超越了“蔚小理”。
对比来看，今年上半年，广汽埃安与奇瑞、特斯拉的销量差距分别为6000辆和95000辆。由此可见，广汽埃安距离成为国内新能源行业前三的目标似乎越来越近了。
而广汽埃安的产量还在快速增长。近日，广汽集团在投资者关系活动上表示， 广汽埃安目前标准产能达20万辆/年；第二工厂预计四季度建成投产，届时整体产能将达到40万辆/年。
与众多造车实力派类似，广汽埃安很重视电池业务。在2022世界动力电池大会上，广汽集团董事长曾庆洪表示：“动力电池成本已经占到新能源汽车的40%~50%，甚至60%，那我现在不是在给宁德时代打工吗？”
为扭转形势，广汽集团已经在做电池，接下来可能还要买矿。 当下，广汽埃安正在筹建动力电池公司及动力电池量产生产线，推进电池自研、自产的产业化布局，实现自主可控的动力电池供应。
由于新能源汽车的发展超出预期，广汽集团宣布，2025年全集团新能源汽车占比将从20%提高到25%，2030年将达到50%。其中，传祺品牌将承担起混动技术落地的重任，广汽埃安则是智能电动的先行者。
在新能源方面，广汽埃安产品矩阵进一步丰富，2021年投放了AION Y、AION S PLUS和AION V PLUS三款新产品。目前，广汽埃安已形成轿车+SUV四款产品矩阵，全系产品平均售价已超18万元。广汽埃安正在努力从低端市场向高端市场靠拢。
三
不过，广汽埃安要在短时间内提升品牌档次，也不是一件容易的事。
在发展初期，广汽埃安推出的AION S这款产品主打B端出行市场，在部分地区出租车、网约车市场有着极大的市场占有率。但随着C端需求量的爆发，主打B端业务对品牌力有所影响。
广汽埃安曾采取一系列措施降低B端占比，同时提升产品在C端市场的影响力。例如，广汽埃安推出LX Plus来提高定位，推出埃安V Plus提升智能潮玩属性，以及推出埃安S Plus来主打C端市场。
然而，上述操作并没有撕掉广汽埃安身上“网约车”的标签。回顾广汽埃安过往销售数据发现，2021年广汽埃安全年销售超12万辆新车，其中AION S销售量接近7万辆，占比超六成。而AION S在营运、租赁等B端市场的比例约为60%-70%。
另据乘联会数据显示，上半年广汽埃安旗下畅销车型AION S和AION Y累计销量分别为40601辆和45149辆，在新车销售总量中占比高达83.96%。而广汽埃安主打高端市场的AION LX累计销量仅为1933辆，占比微乎其微，可见广汽埃安的高端化之路依然任重道远。
值得注意的是，广汽埃安也和其他造车新势力一样尚未实现盈利。财报数据显示， 2019年至2021年，广汽埃安分别录得亏损6.21亿元、6.88亿元、13.89亿元，三年累计亏损26.98亿元。
众所周知，造车就是一项永无止境的“烧钱游戏”。造车界流传着一句话，“100亿只是入场券”。而入场之后，还需要源源不断的资金投入，融资便成了所有造车企业的共同诉求。
立足当下，在“碳中和、碳达峰”长期目标指引下，新能源汽车已经成为全球汽车市场的发展主流，当传统车企和造车新势力纷纷押注新能源赛道，投资机构反而冷静下来。
眼下的汽车行业，缺钱的造车玩家们犹如雨后春笋般不断涌现，但手握重金的投资机构们却越来越小心谨慎，倒逼造车企业前仆后继踏上IPO上市融资之旅。
在广汽埃安冲击IPO的同时，新能源车企的上市窗口却在逐步收紧。尽管新能源车企谋求IPO上市融资早已司空见惯，但国内车企中除了“蔚小理”如愿登陆资本市场外，目前尚未出现其他成功上市的新玩家。
最近两年，威马汽车、零跑汽车、哪吒汽车等众多造车新势力相继传出计划IPO的消息，但上市地点从美股到科创板再到港股，至今未有新玩家成功“上岸”。
有业内分析人士指出，在新一轮资本风口下，上市或将成为加速造车新势力内部分化的“分水岭”，率先登陆资本市场的企业更容易跑到赛道前列。
从资本市场的种种反应来看，作为从传统造车巨头广汽集团衍生而来的造车新势力，广汽埃安比那些从零开始的造车新势力更有底气，有望在国内造车行业掀起更大的风浪。
值得一提的是， 在此前的混改中，广汽埃安及广汽研究院有794名核心员工出资17.82亿元取得广汽埃安4.55%的股权。倘若广汽埃安未来成功上市，这些持股员工或将迎来身价暴涨的机会。
毕竟，从当下的资本市场现状而言，A股新能源赛道已经诞生宁德时代、比亚迪两家市值上万亿的超级巨头，而产业链上的长安汽车、小康股份等市值均超千亿，新能源板块整体向好。
有市场消息称，广汽埃安首选科创板，在这个一年捧出300位亿万富豪的财富聚集地，广汽埃安能否书写属于自己的财富故事？一切交给时间。
文章来源：微信公众号“投资家”（ID:touzijias）
作者：赵思蕊
