斯道资本：稳定长期资金，持续加码中国市场

过去一年，风险投资的外部环境充满变化，部分美元基金也在投资、募资面临掣肘。但有一家机构很特别——斯道资本（Eight Roads）。这家机构拥有稳定的长期资金，即使面临严峻的外部环境，仍能持续投资，稳步扩张团队。斯道资本管理合伙人兼中国区负责人臧加纶（Jarlon Tsang）表示：“得益于独特的资金结构，我们具备长期资本的优势，并且有较大的灵活性，有耐心陪伴企业成长。”

斯道资本是背靠富达集团的全球性风险投资机构，专注于医疗和科技领域投资，早期代表投资项目包括阿里巴巴、信达生物、药明康德等。作为最早一批进入中国市场的美元VC之一，斯道资本一直以来低调且活跃，目前已经在科技和医疗领域分别成立了多支专项基金。未来，斯道资本预计将保持每2-3年成立一支基金的节奏，持续加注中国市场。

团队建设方面，斯道资本重视人才培养和团队稳定性。在臧加纶看来，合适的人才对于支持被投企业和基金平台发展至关重要。日前，斯道资本宣布晋升沈晓、殷鹏程和张艺潇为中国风险投资团队的合伙人，此次人事任命亦体现了斯道资本致力于在其公司内部培养领导者的承诺。

^{斯道资本管理合伙人兼中国区负责人臧加纶（Jarlon Tsang）}

可见，长期稳定是斯道资本最大特色。一方面，团队稳定且持续扩张，持续加码中国市场；另一方面，长期资本的性质也让机构没有募资和退出压力，真正实现耐心一路陪伴企业成长。

团队稳定扩张，内部培养晋升通道顺畅

充足稳定的资金来源，保证了斯道团队逆势持续扩张。据臧加纶透露，斯道资本今年也会保持稳定的团队扩张节奏，“我们的特点是，不在市场过热时过度扩张；而当市场回归理性甚至有些放缓时，依然保持自己的节奏。”

机构内部晋升通道顺畅，团队稳定。日前，斯道资本宣布晋升三位合伙人，分别是负责人工智能和深科技领域投资的沈晓、负责数字健康领域投资的殷鹏程、以及负责金融科技、软件、智能制造和区块链领域投资的张艺潇。三位合伙人已加入斯道资本近十年，皆是从投资经理慢慢培养和成长起来的。

臧加纶强调，目前，斯道资本在中国拥有10名合伙人，其中大多数都是从内部培养、提拔。“我们非常重视团队的稳定性，内部的人才培养体系充分且成熟。”

作为一个真正的全球性平台，斯道资本各个国家、地区的团队沟通非常紧密，共享认知，无论是新兴模式、最佳实践还是行业洞见，都会得到充分分享和探讨。多元的全球视野，也让斯道资本能够利用全球各地区市场与市场之间发展的时间差，提前布局前沿领域。

目前，斯道资本在全球拥有80多位具备本土市场经验和行业知识的投资专家，近20位投资合伙人(Venture Partner)以及30多位市场营销、人力资源、法律、合规、IT及财务的行业专家，为不同阶段、不同领域的创业者提供全方位的支持。

稳定长期资金，耐心陪伴企业健康成长

单一LP的资金来源赋予了斯道资本相对从容的姿态，规避市场化募资压力的同时，亦支持长期平稳的投资节奏，这一优势已经在疫情期间得以体现。臧加纶表示，过去几年，市场上不少项目价格已经回归理性，正是出手的好时机。“我们没有“躺平”，而是抓住机遇在全球范围做了不少投资。”

一旦看好一家企业，斯道资本持续跟投的比例较高，退出的节点也相对自由可控。长期资金减轻了斯道资本基金到期退出的压力，无需加入快速套现的“估值游戏”。“单一LP的结构让我们在多轮跟投企业这一方面更从容，得以规避跨基金跟投潜在的利益冲突、估值变化等风险。”臧加纶强调，即便企业处在低谷，斯道资本也有实力陪伴企业渡过难关。

臧加纶坚信，真正合适的退出时点，是企业发展成熟之后自然而然发生的，而不是由VC/PE机构决定。他表示，斯道资本有耐心让公司以正确、健康的速度增长，而不是一味“催熟”。

以医疗为例，今年年初在纳斯达克成功上市的硕迪生物（Structure Therapeutics）、依生生物（YS Biopharma），以及去年底在港股上市的思派健康科技，斯道资本作为他们最早期的机构投资者，在此后多轮融资中持续加码，一路陪伴他们直至上市。

聚焦科技和医疗，变化中诞生新机遇

风险和机遇，总是相伴而行。

过去三年，全球疫情爆发，整个市场颇受影响，但风险投资就是在变化中寻求机会。正如臧加纶所言，变化总在发生，宏观环境的变化，例如新冠疫情的爆发，一定程度上催生了科技和医疗方面需求的快速演变。

医疗方面，斯道资本认为，新药研发的本土化蕴含着新的投资机会——本土将诞生越来越多的新药研发创新企业。

过去，我国在新药研发上，一直依赖从欧美国家引进。但臧加纶认为，未来5-10年，这种情况将会改变。越来越多生物医药领域的人才开始回国创业，未来许多创新药可能诞生于国内实验室，这对投资机构而言是巨大的机会。

另外，医疗保健服务将更加倚仗于科技。中国人口老龄化加剧，医疗保健服务在技术驱动下将更加高效。臧加纶认为，利用AI进行药物发现、IT技术帮助人们更轻松地实现线上诊疗、以及机器人技术，将有望在医疗保健领域产生各种有趣的交互。

科技方面，芯片和半导体是斯道资本重点关注的细分赛道。中国半导体和芯片的外部发展环境掣肘，倒逼从内部发展核心技术刻不容缓。在政策的推动下，国内涌现出许多芯片和半导体初创企业，风投行业所处的环境和机遇日益向好。

本世纪之初，斯道资本就成立了首支中国专项风险投资基金，投资布局大中华地区科技和医疗领域。臧加纶表示，随着国内创投市场愈发成熟，中国的创投基金也像海外一样，从综合类基金演变出各个领域的细分基金。自2017年起，斯道资本先后成立了多支中国医疗和科技专项资金，目前斯道资本全球（包含亚洲、欧洲和美国）的资产管理规模近110亿美金。

未来，斯道资本预计会陆续推出新的医疗和科技专项基金。

2023年已至，臧加纶对未来也充满期待。“中国与全球各国之间的往来正在恢复，每个人都开始忙碌起来了，我相信整个市场肯定会越来越好。斯道的长期资本也将不断加码中国。”