黑石10亿美元收购古瑞瓦特？

近日，黑石集团正在考虑收购中国光伏设备制造商——古瑞瓦特的消息传出。据悉，其目前估值为10亿美元。

在此之前，古瑞瓦特于今年5月通过港交所聆讯，但截至目前古瑞瓦特仍未上市成功。对此，创投日报记者致电古瑞瓦特，至发稿时电话均无人接通。

一位关注新能源领域投资人士对创投日报记者表示，黑石本身就是并购基金，有收购方面的消息传出并不奇怪。就古瑞瓦特自身来说，今年所在的储能领域，日子并不好过。“一方面是融资进展不如预期，另一方面，储能市场竞争压力较大。”

古瑞瓦特赴港IPO暂缓

在古瑞瓦特通过港交所聆讯时，不少媒体报道称，这是“光储”市场中的遗珠，上市后古瑞瓦特市值或达数百亿。

然而，5月底，古瑞瓦特传出消息，市场环境充满挑战，推迟了上市计划。据悉，5月中旬古瑞瓦特预路演后，融资规模从去年预期的10亿美元缩减至3亿-4亿美元。

从时间点看，目前已到9月中旬，古瑞瓦特还未上市。此前，古瑞瓦特亦有过冲刺A股的努力。2010年成立后，古瑞瓦特定下2014年A股IPO目标，2017年开启上市辅导，2021年却因“战略调整”终止与中信证券的上市辅导合作。自此，古瑞瓦特转战港股上市。

若古瑞瓦特此次港股IPO生变，意味着其“多年上市梦”仍未实现。

到现在，A股IPO阶段性收紧，古瑞瓦特上市之路变得更加漫长。上述接受创投日报记者采访的投资人表示，“古瑞瓦特所在的储能这一行业，没有特殊政策倾斜，上市需要符合IPO财务要求。在储能领域，很多企业都是设备制造商（即光伏逆变器公司），业务上虽有订单但盈利波动可能较大。”

招股书显示，古瑞瓦特2020-2022年收入分别为18.93亿元、31.94亿元和70.93亿元，对应净利润为3.66亿元、5.73亿元和16.40亿元，净利润率为19.3%、17.9%和23.12%。

创投日报记者查询A股光伏逆变器公司对比发现，上半年相关上市公司业绩亮眼。其中，固德威实现归母净利润7.41亿元，同比增长1256.2%，逆变器及储能电池销量大幅增长；阳光电源实现营收286.22亿元，同比分别增长133.06%。

在市占率上，固德威和阳光电源均排名前五。8月14日，伍德麦肯齐发布的调研结果显示，华为、阳光电源、锦浪索利斯、古瑞瓦特、固德威分别位居光伏逆变器出货前五大公司。

不过，作为排名前五的公司，古瑞瓦特2022年在排名上却和锦浪索利斯互换。前者从2021年的第三降至第四位，锦浪索利斯则升到第三名。

“排名下降，加上储能市场竞争激烈，使古瑞瓦特应该有与黑石合作的动机。**特别是光伏逆变器属于充分竞争市场，市场参与者众多，仅今年浙江就有1500家公司涌向工商业储能领域。”上述投资人说。

黑石进入新市场，往往从并购入手

作为全球著名私人股权投资和投资管理公司，黑石资产管理规模达到一万亿美元，用于PE股权投资的资金为3000亿美元。

市场对黑石的印象多为并购基金。“黑石资金量庞大，如果出手收购说明看好该领域。对黑石来说，想进入一个新市场，最简单的做法也是‘收购’。中国有强大的电池产业，储能的本质就是电池，黑石想在该领域出手布局并不奇怪。”

实际上，黑石在碳中和、新能源领域有很大“野心”。黑石董事总经理尤尔根平克曾表示，未来10年内，黑石将在可再生能源领域投资1000亿美元。

在逆变器市场中，亚太地区是最大市场，占据50%份额，总销量达到167GWAC。中国引领该市场，78%的逆变器出货量流向亚太地区，国内安装量也达到历史最高水平。

古瑞瓦特公众号显示，除了在国内业务布局，古瑞瓦特也在走向海外，意大利、罗马、荷兰均是其出海国家，比如荷兰的阳光牧场和种植农场等。“既然黑石看好碳中和、新能源领域，接下来的任务就是选公司。而在该领域只有极少数公司未上市，古瑞瓦特正是其中之一。”

“从价格来看，传出黑石10亿美元收购价格，与古瑞瓦特港股募资规模相当。同时，与古瑞瓦特排名接近的锦浪科技，A股市值为276亿元，固德威是213亿元；从这一角度看，市值都比10亿美元多。”上述投资人士称。

该投资人认为，黑石主要布局海外投资，在资源上对古瑞瓦特有帮助。“逆变器出货量78%流向亚太地区，表明亚洲竞争剧烈。而欧洲目前占全球28%市场，达到92 GWAC，增长空间广阔，2021年欧洲同比增长44%，2022年又增长了82%。由于欧洲绿色协议计划到2050年实现碳中和，使得该地区在储能应用上有较大空间和潜力。两者如果合作，或对古瑞瓦特在海外市场开拓有所帮助。”

更重要的是，在融资环境上，今年储能（光伏逆变器）领域不如人意。财联社创投通数据显示，以“光伏逆变器”为关键词，今年仅有11笔融资。且多家公司为多次小规模融资，比如采日能源。显示出机构出手谨慎，项目没有被抢。

由此，行业竞争叠加融资环境的不佳，让黑石收购古瑞瓦特的可能性增加。