美团投资：远离烟火气，加码硬科技

VCPE参考 | 李子璇 · 2022-05-10 20:16

「以食为天」的投资策略不灵光了？

美团龙珠又新设立了一个投资主体。

近日，无锡龙珠美湖股权投资合伙企业（有限合伙）成立，经营范围包含：以私募基金从事股权投资等活动。

企查查显示，该公司由芜湖美辰企业管理有限公司和美团关联公司——天津三快科技有限公司共同持股。

_{图片来源：企查查}

据行业人士透露，美团龙珠此次设立新投资主体，或与正在进行的募资有关。

这家成立于2017年的私募股权基金，是美团投资的三驾马车之一，其他二者分别为美团战投，以及王兴本人。

作为一家独立的财务投资机构，美团龙珠以完全市场化的运作进行投资，背后也由各类社会股东构成。

此前，美团龙珠多关注大消费赛道，其中不乏喜茶、蜜雪冰城、幸福西饼等老百姓耳熟能详的品牌。从去年开始也频频在各类硬科技投资案例中露面。

而美团战投隶属于美团，则将投资重点放在了科技、物流、零售等与美团业务息息相关的行业之上，近两年来又投资了多笔包括机器人、半导体、自动驾驶等硬科技投资，可以说在科技投资上相当积极。

然而，虽然投资领域庞杂，但与腾讯、阿里等互联网大厂比起来，美团投资频次并不算多。

01 8年投出近百家企业，撒金430多亿元

从2014年起，美团开始对外投资。

8年时间美团出手120多次，投了近百家企业。以此计算，美团平均1年至少出手15次。

相比之下，同一个时段，阿里投资总量在500+，腾讯800+，京东200家左右，而比美团晚成立1年的字节跳动在150家左右。所以若以投资数量来看，美团投的并不多，节奏也称不上稳定。

不过，王兴十分推崇索罗斯对投资的看法，「重要的不是做出正确判断的频度，而是做出的正确判断的量级」。

与其他大厂相比，美团投资有一个很重要的特点就是领投或者独家投资的数量，占全部投资的比例非常高。

因此，虽然投资数量不多、节奏不稳定，但据CVS投中数据显示，美团至今的投资总额累计已超过430亿元，可见单个项目的投资金额还是比较大的。

从投资轮次上看，美团入局时间偏早期，出手轮次多为A轮、B轮和C轮，分别占比18%、19%、10%。近六成的投资都在C轮及之前。

_{数据来源：IT桔子制图：VCPE参考}

从布局领域来看，美团投资不仅涉及本地生活服务所涵盖的餐饮、房产、教育、文娱、医疗、旅游，以及各行业上下游的农业、物流、金融、企业服务等，还包括近些年备受追捧的先进制造、医疗健康、智能硬件、汽车交通等。

_{数据来源：IT桔子制图：VCPE参考}

其中，吃吃喝喝仍然是美团投资的最大命题。

餐饮是美团龙珠投资最多的领域。在这一领域美团几乎投遍了大家所熟知的网红品牌，如喜茶、蜜雪冰城、幸福西饼、Manner咖啡、墨茉点心局等等。

其次，投的较多的是电商零售领域，占比13%。包括生鲜食材B2B平台美菜网、酒水B2B电商平台易酒批、生鲜配送平台爱鲜蜂等。

此外，美团出手最多的三大领域中还包括自动驾驶、智能汽车领域，占比约为11%。

这源于其在移动出行领域的野心。无论是共享单车、网约车，还是新能源造车，美团均有布局。

共享单车方面，美团于2018年，花费27亿美元收购了摩拜单车。

新能源汽车方面，从2019年8月起，美团与王兴连续四轮投资造车新势力之一的理想汽车。在理想汽车于美股上市前，王兴和美团已对其投资了超过11亿美元。

此后，美团还与威马汽车等造车新势力展开合作。

此外，物流环节中的智能化升级也是美团心之所向。

为补充末端运力，美团与很多物流平台一样也在研发无人配送技术。截至2022年3月，美团自动配送车在室外全场景累积配送真实订单超150万单，自动驾驶里程数累积超过100万公里。

02 财务回报缩水，科技投资成新宠

美团的生态链布局可谓遍地开花，但若落到财务回报层面，却不容乐观。

据公开资料统计，美团被投企业中有三家上市公司，分别是猫眼娱乐(01896.HK)、理想汽车(2015.HK)、水滴公司(WDH.US)。然而，这三家公司的股价都不太乐观。

猫眼娱乐由美团内部孵化，用以占位电影市场，为用户提供在线选票服务，并参与电影的投资、发行。经过一段时间的发展，市场上形成了猫眼、微影、淘票票、百度糯米四家竞争的格局。

2016年，猫眼娱乐被分拆出来独立运营，并引入更多实力资方以聚合资源。美团将部分股权卖给了光线传媒(300251.SZ)，后者于是成为猫眼娱乐的第一大股东，持股比例超过48%，美团则只剩8.56%的股份，成为继光线传媒、微影、腾讯之外的第四大股东。

然而2015年~2017年猫眼娱乐连续亏损，亏损额分别为12.98亿元、5.08亿元、0.76亿元。

2019年2月猫眼娱乐登陆港交所，上市首日股价报收14.64港元/股，市值报收164.85亿港元（约合人民币141.25亿元）。然而，如今猫眼娱乐的市值已跌去超过六成，截至发稿，猫眼娱乐股价为5.54港元/股，总市值为63.36亿港元（约合人民币54.26亿元）。

或受地缘政治等因素影响，水滴公司的股价更是遭遇「脚脖斩」。

去年5月，水滴公司登陆纽交所，发行股价为12美元/每股，发行市值达47.3亿美元（约合人民币315.33亿元），但上市首日股价便遭遇破发，报收9.70美元/股，市值报收38.23美元（约合人民币32.76亿元），此后一周内跌幅就达42%。截至发稿，其股价只有1.25美元/股，市值已跌去近9成。

在水滴的招股书中，美团战投作为其早期投资人，并没有出现在「主要股东」一栏，因此美团从这笔投资中盈亏多少暂时无法估算。

和猫眼娱乐、水滴公司不同，理想汽车在一开始的市场表现是非常令人满意的。

理想汽车（LI.US）于2020年7月30日在纳斯达克上市，IPO定价11.5美元/股，上市首日最高涨幅超过50%。彼时，王兴和美团共同持股24%，成为第一大股东。

这笔投资直接使美团在这一季度的收益一飞冲天。美团2020年第三季度财报显示，美团营收354.01亿元，同比增长28.8%，经营溢利67.24亿元，同比大涨364.6%。其中，仅「投资于上市实体的公允价值变动收益」就有58亿元，比上年同期的1.64亿元翻了几十倍。

_{图片来源：美团2020年第三季度财报}

然而，很快美国对中概股的监管趋严，市场对于新能源行业的高估值也开始回调，理想汽车股价出现持续下跌。

去年8月，理想汽车选择回港上市，发行价定为118港元/股，上市首日，股价报收117港元/股，市值报收2400.66亿港元（约合人民币2056.21元）。截至发稿，理想汽车(02015.HK)股价为85.050港元/股，市值为1757亿港元（约合人民币1504.91元），较上市时下跌超过26%。

美团的投资收益也大幅缩水。根据财报，美团在2021年「按公允价值计量且其变动计入当期损益的其他金融投资之公允价值变动」约8.16亿元，较2020年的49.56亿元同比下降约83.54%。

对此，美团在财报中表示，这「主要由于投资组合之估值波动以及于2020年某被投公司的资本交易导致的一次性估值调整所致」。

_{图片来源：美团2021年财报}

不过上市公司股价不及预期，并不影响美团在一级市场的投资，尤其是科技领域。

近两年，受国家政策影响，强科技属性的公司受到各方投资机构追捧。美团也明显对投资方向进行了调整。

结合IT桔子数据，2022年美团投资的所有项目都处于汽车交通先进制造和智能硬件领域。

_{数据来源：IT桔子}

值得注意的是，这些汽车交通、先进制造领域的被投企业，近期频获融资。

自动驾驶公司「毫末智行」在上个月完成了数亿人民币的A+轮融资，估值达到80亿元；AI视觉芯片公司「爱芯元智」也在今年1月获得启明创投、GGV、腾讯、联想等知名机构和公司的8亿元投资，估值高达36亿元。

03 老朋友做LP，招商、腾讯、新希望都来了

值得一提的是，美团龙珠背后有着强大的LP阵容。

除了美团战投和歌斐资产、招商资本、国创开元等母基金外，美团龙珠LP还包括新希望集团、泡泡玛特战投以及腾讯投资等产业投资人。

其中，腾讯既是美团龙珠的LP，又是美团的投资人。

根据美团最新发布的年报显示，截至2021年12月31日，腾讯通过Huai River Investment Limited持有11.42%的B类股，通过Tencent Mobility Limited持有7.24%的B类股，通过Great Summer Limited持有0.46%的B类股。腾讯合计持股约为总股本的17.2%。

2017年11月，刚刚成立的美团龙珠资本完成首期交割，最终规模20亿元，其主要投资人就包括腾讯。

企查查显示，去年，腾讯的关联公司——深圳市腾讯产业投资基金有限公司（下称腾讯产业基金），又对深圳龙珠股权投资基金进行了增资，认缴金额为2亿元，持股比例为3.9884%。