VC/PE募投管退都难,怎么破?

投中网 | 簪竹 · 2023-12-09 00:42

VC/PE必须做好当一个“服务者”的觉悟。

年关将至,如果让我选出VC/PE今年的关键字,恐怕就一个字,难。

难是全方位的,募投管退四大环节,都面临着巨大挑战,而且环环相扣几成死结,对于投资机构来说,首当其冲就是先解决生存问题:得募到资,因此找到一个能打开募资关节的“线头”,成为能否打开明年局面的关键。

我最近听说,某VC通过引入了一个神秘的合作方,一同为某地政府服务的过程很是有点意思,而且这个合作方恰巧就是之前VC/PE最大的金主爸爸——“银行”,过程我们先按下不表,来看看投资机构现在募资到底为啥难。

2018年资管新规之后,数十万亿的银行理财资金再也不能进入私募股权市场,取而代之的是,各级财政资金的引导基金、母基金、产业基金等,逐渐成为VC/PE的出资主体,到今年虽然只过去了5年,不管以何种口径去统计,穿透下来新募基金70%的来源已经是财政资金了。

因此虽说目标找到了,执行起来却有不小的难度,最主要的原因有两点,一是财政资金投VC/PE的初衷是在保本的前提下,招商、引资,带动当地产业发展、转型,而这与投资机构的财务目的不说背道而驰,至少是有些分歧的,因此如何能在二者之间找到平衡,是投资机构要解决的关键问题。

另外,不少财政出资主体怀抱期望投了不少钱,如今已经经历过一个完整的人民币基金周期,结果却难言乐观:不光反投、招商、产业引导这些工作参差不齐,很多机构就连最基本的财务目的都没有达到预期,换句话说,信任产生裂痕了,再想往回找补就不容易了。

但看看今年各地设立产业母基金的势头吧,数量、规模都是越来越大,毕竟经济还要发展,产业也必须转型,因此财政资金该投还得投,进一步讲,虽然过程必然伴随着大规模的出清,但这也是那些做好准备的VC/PE的机会。

那么,应该做什么准备?我的答案是,VC/PE必须做好当一个“服务者”的觉悟。

文首的那个案例,现在可以细细讲解一下了。这家VC在向地方政府募资的过程中,自然也遇到了上述问题,但通过与微众银行的合作,这些难题被一一攻克,让政府认可了这家机构的服务,解决了信任和信心的问题。

一般来讲,机构在与政府接触之前,手里都储备了不少项目资源,但一是数量有限,不能穷尽所有,二是也没法精准匹配所有需求。因此在拜访之初,微众银行就和VC一起,帮助政府进一步梳理当地的产业链,围绕目标产业升级产业图谱,进而通过微众银行在今年推出的微创投平台“查漏补缺”,精准锁定政府在产业图谱中缺失的上下游企业。

这还没完,筛选出所需企业之后,如何能对企业的真实运营情况做出有效评估,进而做出下一步的投资、招引等动作呢?微众银行通过数据能力辅助投资机构和政府进行更好地进行筛选、评估,并且后续在多方之间进行深度连接。

最终该地政府认可了这家VC和微众银行的能力,大大提升了双方信任的基础。

解决VC/PE募、投等痛点

虽然“募投管退”中,“募”放在最前面,但实际上“募”既是开始也是结果,与机构的投资主题、策略、节奏、团队搭建、项目Sourcing、投后管理、退出等多方面因素息息相关,前面说投资机构要做好当一个服务者的准备,又何尝不意味着VC/PE的各方面能力,都需要全面迭代和提升。

就说投吧,以前互联网和移动互联网时代,不管是人民币还是美元的VC/PE,都聚焦C端模式创新,通过资本密集投入,加之产品快速迭代,建立起基于大量用户的“护城河”,因此赛道派也好、捕鲸派也罢,要找出几个homerun级别回报的项目,不算难。

2018年以后,美元人民币基金的格局逐渐转换,且以半导体、新能源等为代表的硬科技逐渐成为主流的投资方向,甚至国产替代都成了投资策略的一部分,VC/PE顺着产业链从下往上梳理,到现在为止低垂的果实几近被摘完,剩下的要么是背靠大资源的“组局”类项目,要么就是位于细分赛道产业链上游“水下项目”。

而这几年由于大家都去“卷”硬科技,导致头几年以高估值融资的创新企业只能“以时间换空间”,越是后期、确定性越高的项目估值依然居高不下,再加之一二级市场倒挂、很多2B类科创企业天花板不高,以及对未来预期的不确定,VC/PE越来越难出手了。

而这些可能只是投资机构在“投”上面临的市场整体环境的难题,真正落实到投资动作的准备和执行上,不知道还有多少问题亟待解决。前面说微众银行帮助机构和地方政府梳理产业链,升级产业图谱,其实是为投资机构提供了一个解决当下困境的新渠道。

微众银行2014年成立,是“以科技为核心发展引擎的数字银行”,小微企业是其服务的重点。事实上从2020年开始,微众银行打造专注于服务科创型中小微企业、双创主体及战略性新兴产业发展的差异化特色科创金融服务。

到2023年6月末,微众银行微业贷科创金融已经在全国20个省及直辖市、200多个地级市开展业务,吸引近32万家科创企业前来申请,已申请企业占所在地区科创企业总数的比例达17%,在当地国家高新技术企业的渗透率超25%,累计授信超2600亿元。

这些数字至少意味着微众银行在科创资源上至少有三点优势:一是,服务小微科创企业经验丰富,二是,数量上在全国都做到了一定程度的覆盖,三是,对这些企业的实际经营和财务情况心里有底。

而在一些科创“重镇”,微众银行的优势就更加明显了,比如在深圳的2.3万家国家级高新技术企业中,有近五成的企业申请了微业贷科创金融服务,每2家国高企业就有1家选择微众银行。微众银行为深圳地区科创企业累计授信超310亿元。

因此微众银行其实是VC/PE在项目Sourcing、投后服务等方面,匹配度相当高的合作方,在江苏和浙江两省获得过股权投资的22800多家企业中,超过2800家是微众客户。此外在微众银行的授信客户中,还有大量此前只有债权融资,从未有过股权融资的优质科创企业。这意味着VC/PE与微众银行合作的未来空间还相当大。

数字创投服务

其实说到底,不管是VC/PE还是微众银行,股权还是债权,甚至是地方政府的各类产业招引政策,最终目的都是支持实体经济发展,获取稳定的财务回报,对象则是数十上百万计的科技创新企业。

“上面千条线,下面一根针”,各自为政要不得。这其中的关键是,如何有效地整合银行、VC/PE、政府等多方资源,充分协调和发挥各方优势,最终才能更好地赋能科创企业。

政府视野长远,强于规划和引导。因此银证合作的要点在于“及时、具体、打透”,比如深圳去年提出了“20+8”的产业集群政策,微众银行在充分调研基础上,与深圳前海股权交易中心联合推出“深圳‘20+8’认股权产融培育计划”,为相关产业企业提供多方面的专项成长扶持。

再如政府也一直在号召要降低科创企业的债务融资成本、拓宽其融资渠道,这方面微众银行也积累了不少经验,2020年就与深圳市南山科创局合作,推出业界首创的“一键贴息”一站式服务模式,也包括“银政担”、联合交易所开展“专精特新培育计划”等。

这些都是典型的“政银合作”。而“政投合作”毋庸赘述,从土地财政到股权财政是必然的趋势。那么,“银投”之间该怎么合作,才能更充分、有效地为科创企业提供深度服务呢?

首当其冲就是股权和债权融资互为补充了。前述微众银行的一系列产品和举措,都有效地降低了微众银行企业客户的债务融资成本,对于微众银行而言,提供信贷资金仅仅是第一步,如何通过其自身的数字化能力,加强与投资机构之间的协同,为科创企业提供更加精准的服务是微众银行要解决的问题。

目前,除了在募、投领域的难题,投资机构目前仍然存在诸多痛点,包括被投企业对债权认知有限,依然存在结构性的融资难,企业与投资机构双方的信息不对称,融资与投资效率仍然有待提高、企业对股权融资的认知和获取渠道有限,机构项目判断维度有限,市场资源不能有效整合,胜率与赔率的悖论等,微众银行选择用一套组合拳式的科创金融服务,为企业和投资机构双方搭建桥梁。

今年微众银行靠前发力,将触角从以往的信贷延伸至股权领域,引入创投、知识产权等特色数据融合成更为全面的数据库,推出数字创投服务,基于大数据引擎和数字创投管理系统,不仅能帮助高潜力、高成长科创企业客户实现股权融资服务前置,并能实现潜在优质科创企业的批量筛选与精准挖掘,助力投资机构挖掘“水下项目”。

为了能让科创企业和创投机构架起有效沟通的桥梁,提高双方对接效率,我大概总结了微众银行数字创投服务的四个特点:

一是创新的数字化金融模式:微众银行数字创投产品采用全新的服务模式,基于微众银行强大的数字化能力,为VC/PE等投资机构提供快速、便捷的信息服务。这种服务模式不仅提高了效率,降低了成本,也使投资机构可以更广泛地覆盖更早期的科创型企业。

二是为被投企业提供多样化金融产品:微众银行科创金融服务不仅包括传统的贷款、投资等服务,还针对科创型企业的特点,推出了多种金融产品,如前述的知识产权质押融资、认股权融资等,这些产品满足了不同阶段、不同需求的科创型企业的金融需求。对于VC/PE来说,被投企业不时面临的资金需求与财务压力能得到很好的解决。

三是让机构的投资更科学:数字创投服务创造性地将AI能力与创投服务深度结合,打造业内首个综合运用大数据、AI模型能力与投融资平台进行深度结合的独特模式。基于AI模型能力,微众银行持续开发迭代企业机构匹配模型、企业评估体系、机构评估体系等,提升投融资对接的精准度,也为接下来智能化的对接奠定基础。

四是优化服务流程和体验:微众银行“微创投”投融资综合平台的三大特色,数字化、模型化、生态化,能够让投资机构更全面地掌握目前市场的宏观环境,更有效地挖掘到各个赛道的水下项目,更高效地进行投资决策,此外,除了数字服务,微众银行的人工团队拥有丰富的专业知识和经验,也能够为VC/PE进一步提供个性化的投资连接和建议。

多年的服务经验使微众银行对科创型中小企业的特点和需求有深入理解,加之拥有大量的企业数据和信用信息,通过微众银行的数字化平台,VC/PE能够实现快速、便捷的投资操作和项目管理,提高在募、投、管、退的各个环节的决策效率和管理能力,让政策、资源这些“线”能够协同起来,更快、更准、成本更低地“穿”到科创企业这根“针”里。未来,微众银行数字创投服务还将持续升级和迭代,期望通过数字化的手段让企业的融资更高效、机构的投资更精准。

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