2020展望：大事件倒逼改革

对于很多行业而言，2019年是一个特殊的年份。就像宜家中国总裁及首席可持续发展官安娜·库丽佳所言，在这一年，“我们经历了宜家历史上最大的变革”。

在北极光创投董事总经理杨磊看来，2019年是创投行业回归理性的一年。科创板设立、中美贸易摩擦等大事件的发生，将“倒逼”行业变革，真正有技术壁垒的公司会变得越来越有投资价值。在技术创新的关键词下，机遇和趋势已经迭代为“技术与产业的融合”之中。

以下是他围绕着“2020年怎么看”的主题，在《经济观察报》发表的内容全文，与你分享。

我认为2019年是回归理性的一年。过去几年行业资本供应量非常多，很多没有建立核心竞争力的企业依然有资金支持，整个创业圈和投资圈变得浮躁。投资如果要在产业推动中发挥更大作用，对技术类公司的判断，包括对技术、产品、早期团队和人的判断都需要有提升。

2019年的几个大事件会对2020年产生影响。

第一件大事是科创板的设立，这是我国资本市场改革的重要一步，也会促进其它交易所的变革并完善注册制制度。同时，也让很多科技型企业更有目标感，知道如何与资本市场对接，也鼓励投资人能够更安心地去投资科技创新型企业。

第二件大事是中美贸易摩擦，这会产生多个效应，像华为这种体量的企业更加倾注于国内市场。上或没上制裁名单的企业，也开始担心供应链安全，会更加倾向于采用国内技术公司提供的产品。第三件大事是特斯拉在上海工厂的建立和出货。成本得到很好的控制，这不仅是特斯拉业绩的提升，最明显的是在汽车和手机产业链上的企业，未来几年将会更依靠自身创新能力进行变革。

在2019年大事件的的影响下，2020年会是有变革的一年，投资的大方向还是科技创新。真正有技术壁垒的公司会变得越来越有投资价值。我主要关注两类，一类是拥有底层技术，不管是软件还是硬件，这类公司永远有资产价值。另一类是能够把多种技术融合起来解决落地商业场景的问题，但不是传统的系统集成。解构商业问题非常难，需要对不同专业领域的知识有深刻的认识，因此这类公司很有价值。此外，知识体系自下而上建立更容易，但自上而下需要打破已有认知。因此，我更看好企业能够自上而下做技术融合，也就是“硬件吃掉软件”。

从募投管退四个维度看，退出方面，2020年可能会出现的IPO打开对很多机构都是推动力。投和管方面，中国在To C互联网领域的投资已经非常先进，但在To B领域还处于相对早期阶段，投和管都需要更加专业化的投资人。

募资端的大环境还有挑战，人民币基金市场无论在上游资金端还是募集周期上，跟美元基金相比都有较大提升空间。人民币基金LP成熟度也在逐年提升，只有长期资本才能够支持早期科技公司的发展，推动行业进步。

无论是过去还是未来，投资都是一个需要独立判断和长期积累的行业，如果仅仅是因为“风口”的热度，去设立基金或者投资策略，很难吸引到一流的团队，也很难做到长期的可持续发展。做投资，特别是早期投资，更需要打造自己的竞争壁垒，才能更好的实现价值发现，也为企业做好价值增加。

（文章来源：微信公众号“北极光创投”   作者：杨磊）