投中网 | 胥崟涛 · 2022-08-08 19:39
道远资本已累计投出了14家上市公司。
7月5日，普瑞眼科登陆创业板；7月28日，英诺特登陆科创板。
不到30天时间，道远资本两次IPO敲钟，也意味着这家2015年正式成立、专注中早期医疗健康的私募股权投资机构，已累计投出了14家上市公司。
目前，道远资本共管理12支人民币基金，3支美元基金，旗下基金共投资78个优秀项目。道远资本的被投企业名单中，不乏一些资本市场广为关注的优质项目，例如锦欣生殖、维亚生物、赛诺医疗、三叶草生物等。
道远资本的LP主要包括地方政府引导基金、上市公司、高净值人群等，近年也逐渐获得了一些市场母基金和家办的认可。不过，这家私募在业界一直保持低调。近期，投中网与道远资本创始人章达峰交流一番后，或许能够帮助外界对这一低调的业界新翘楚有更多的了解。
培育优秀科技创业者，收获近60倍增值
2015年，那时的英诺特正在研制一款呼吸道五项联检试剂，但尚未获证，公司规模不大，还处于非常早期阶段，每年仅有几百万营收。
不过，在呼吸道病毒检测这一市场规模较大、相对高频的细分赛道中，英诺特却展现出极强的产品研发及销售能力，创始人也极具创业精神，道远资本果断领投了公司天使轮融资。
事实证明，道远资本的判断极为精准。2016年，英诺特首款联检产品完成注册，销售额搭上快班车，逐渐打造出了标杆级品牌，2019年公司营收过亿。新型冠状病毒肺炎疫情发生后，英诺特快速响应，依托在呼吸道病原体检测领域和基因重组蛋白工程领域的技术积累，开展对新冠病毒检测产品的研发攻关。2020年2月22日，英诺特通过国家药监局应急通道审批，成为全国首批获得新冠抗体检测试剂注册证的两家公司之一，并随后参与了 3 项新型冠状病毒抗体检测试剂盒国家标准的制定，后续陆续取得了包括美国FDA的EUA授权在内的多个海外市场准入许可，支援全球抗疫，是唯一一家被中共中央、国务院、中央军委授予“全国抗击新冠肺炎疫情先进集体”的体外诊断试剂生产商。
时至2022年，英诺特IVD产品线逐渐丰富，已获得了16项发明专利授权，拥有71项医疗器械产品注册/备案证，其中三类医疗器械注册证56个。英诺特也获得了资本市场的持续认可直至成功登陆科创板，如果按照英诺特上市价格计算，相比道远资本当年的天使投资估值，已经有了惊人的近60倍的增值，也算是为道远资本的7年陪跑，交出了一份不俗的答卷。
早期的提前押注，持续多年的陪跑，以及投后的赋能培育，使得道远资本在医疗健康投资圈内积累了独特的口碑，在道远资本投资的78个项目中，48个项目集中在种子轮和A轮。这也从侧面体现了道远资本领先的投研能力。
“企业家是中国最宝贵的人群之一，近些年，国内涌现很多优秀的科技型企业家，他们有较强科研能力，但可能在商业化方面相对薄弱。如果这些科技型企业家与道远资本认可的价值观一致，我们愿意从天使轮开始，一步步陪伴、培育他们从零到一，从一到十，从十到百千万。”
例如在心血管领域，道远资本在发掘江苏百优达项目后，连续两轮领投超1.5亿元，与企业创始团队保持深度沟通，持续为企业提供产业渠道资源、产品线布局、人才推荐引进、股权结构优化、后续投融资等重度投后服务。百优达的主动脉人造血管、透析人工血管等产品均为国产首家，公司现已逐渐成长为大动脉血管、透析通路、外周血管等细分行业龙头，且是国内唯一的医用纺织平台型企业。
在所培育的企业上市后，道远资本也从未停止过与企业的合作和赋能。例如病理诊断的龙头上市企业安必平，其所在的病理诊断赛道较小，所以市盈率较低，因此，上市后，安必平重新定位自己为癌症检查及病理诊断公司，道远则利用自身优势持续赋能企业，协助安必平布局癌症检查前沿技术领域。“我们和安必平已经投资了流式荧光平台型企业，并且与安必平实现了产业上的合作。同时，我们还在谈8家癌症检测的新技术公司，包括数字PCR、纳米孔、质谱多组学等技术，从帮助安必平成为一家兼具病理诊断、癌症检测和癌症筛查的技术型公司。”
在投后赋能方面，道远资本还利用与北京、成都、广州等多地政府合作的优势，结合当地政策，争取为企业提供更好的产业扶持，帮助企业在合适的产业园区落户。帮助被投企业对接产业资源，协助解决企业在研发、临床、生产、销售的痛点。“我们投了近80个项目、有了这些产业资源的积累，道远才能有底气讲为‘企业赋能’。”
FIRST策略，只投赛道里最好的那一家
作为一家专注于医疗健康领域全赛道的中早期投资机构，道远资本对于项目的把控极为“挑剔”。通过多年的总结→验证→再总结→再验证，道远资本制定了内部的投资策略，即“FIRST”策略。
F代表Future，道远资本会以未被满足的临床需求作为出发点，提前布局行业的未来技术。“基金只有7年的周期，但我们是愿意提前5、6年时间去布局一个新技术赛道的。”2015年，道远投资了专注于骨科手术机器人领域的企业天智航，那时手术机器人是非常新鲜的名词，很多人没有听说过，甚至怀疑项目的可靠性。但是经过深入调研及实地走访，项目团队发现骨科手术机器人能切实地解决医生的实际临床需求，可以辅助低年资的医生完成部分之前只能由高年资的医生才能完成的复杂手术，造福更多的患者。道远立即做出了投资决策，天智航后来也于2020年在科创板顺利上市。截止目前，在生命科学技术创新领域，道远已经提前投资布局实体瘤细胞疗法、ADC、核酸药物、IPSC、药物递送、单细胞测序、4D ICE、超声三维标测、脉冲电场消融、脑机接口等多项前沿技术。
I代表Industry Chain，针对某细分行业，集中火力深挖上下游企业，积累了这一行业的专业知识和产业资源，形成了自身的优势和潜在协同能力，例如道远资本A轮投了国内最大民营辅助生殖集团锦欣生殖，还A轮投了“辅助生殖检测第一股”贝康医疗，两家被投企业均已在港股上市。
R代表Risk Control，“你不能保证项目100%成功，但能通过均衡组合，降低风险，最大概率保证每支基金获得丰厚回报。”据了解，道远资本单只基金规模多在3～5亿元左右，医药项目占比相对较多，其次是医疗器械，另外还有IVD、数字医疗、医疗服务等企业，不同方向的项目分散在不同基金中，保持均衡稳健。
在具体投资时，道远资本同样会从商务、财务、法务、技术专利、创始团队等方面结合内控流程等全方位多重风控，多方位尽调，同时成立专门的投后管理小组，定期对被投企业复盘并派驻董事或监事，实施投后管理，为企业提供投后赋能。
道远资本深信，企业文化和团队是成功风控的最大保证。在过去7年的自我迭代过程中，道远资本塑造出专业、专注、坦诚、互助的企业文化。同时，不断丰富的投研团队，注重人才筛选和培养，“我们会从产业中挖掘人才，不一定需要投资经验，但需要出色的一线产业经验，通过传帮带，形成道远自身的人才梯队。”
S代表Systematic，以“未被满足的临床需求”为核心，系统性布局各个有潜力的赛道，“拉网式”寻找项目和创业团队。“我们会与行业协会、产业园区以及科研院所合作，寻找科学家创业项目。”同时，专业的FA同仁的能力也在逐年提高，对道远资本的扩充项目池也有了很大帮助。
最后，T代表Top notch，直译为“第一唯一”，“我们只投最好。”道远资本始终坚持以中国新、全球新的视角，综合考虑国内外的竞争格局，寻找合理解决医学临床需求的团队。细看道远资本投资版图，无论是细胞疗法、抗RSV病毒的药物，还是fNIRS器械，几乎都是单一细分赛道中的可选择的最好标的。
坚持专注，穿越行业周期
“创办道远资本之初，我们面临着行业选择的问题。我们认为新兴的VC机构如果专注在一个行业会比较容易成功，通过大量的调研和思考，道远最终选择专注在医疗健康行业。“这主要是考虑到了以下三个原因：1、医疗健康行业是刚需，长坡厚雪，在人类生命周期中拥有不可或缺的位置；2、医疗健康企业的科技门槛高，容易形成技术壁垒，行业企业自我保护能力强；3、新技术层出不穷，产品不断地迭代更新，海归团队和本土科学家创业越来越多，也就意味着会有更多的投资机会。”
2017年道远资本来到四川成都，做了当时市场上最大的地域性医疗健康基金之———四川健康养老基金的GP。多年的基层医疗行业浸润，让道远对医疗健康这一行业有着更透彻的理解，能够在外界纷乱的变化中，始终坚定着初心。
以创新药投资为例，回看过去几年，随着新药审评审批政策的调整和海归科学家回国，港交所18A政策，允许没有收入且处在临床阶段的企业上市，越来越多药企和创业团队涌入创新药赛道，各种资金涌入，也造成了市场的估值泡沫。然而，随后港股市场对企业上市的门槛要求提升，国内医保集采压力增大，一级市场在创新药上的投资风险也不断加大。对于药企和投资者而言，拐点已至。
对于上述行业的新挑战，道远资本相信，未被满足的临床需求永远是医疗健康风险投资的第一主线，只要能真正解决临床难题同时具备商业化的能力，就能在复杂环境中生存发展。而新技术的高速发展，包括生命科学本身的发展，以及交叉学科如材料科学和信息技术等的高速发展，对医疗健康行业具有极大的推动作用，从而使这个行业保持蓬勃的生机。此外，中国企业在国内的竞争中不断的磨砺着自己的技术和商业化能力，有不少企业已经具备了成功拓展国际市场的能力，新冠的相关检测和疫苗已经展示了这一点。我们坚信未来十年，国产医疗产品会大规模走出去。同时，要相信监管机构在控制支付成本和支持企业的可持续发展中间找到平衡，相信企业也会在这中间找到生存之道、发展之道。
“每个行业都是有周期性的，优秀的创业者会在纷繁复杂的外部环境条件下，找到最合适自己企业的方向，锲而不舍，百炼成钢，从而打造出中国生命健康的航母企业。“沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春”，感恩这个伟大的创业时代，祝愿所有的创业者都得偿所愿！”
文章来源：投中网
作者：胥崟涛
