古茗IPO获批，港股会成为新茶饮品牌们的福地吗？

在二级市场的频繁利好下，消费行业也迎来了几个好消息。

12月9日，中国证监会发布《关于Guming Holdings Limited(古茗控股有限公司)境外发行上市备案通知书》。古茗拟发行不超过441,176,400股境外上市普通股，并在香港联合交易所上市。

在经历了2023年年底至2024年年初的密集IPO潮后，包括蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨等在内的三家茶饮品牌却都经历了漫长的等待期。

其中，蜜雪冰城更是在A股等待了六个月的审批未果后，后又选择转战港股，但也迟迟未见新进展。

今年9月，有媒体曾经引述八位“消息人士”称，由于消费信心、在港上市的同类企业表现不佳等原因，证监会已暂停至少三家中国茶饮连锁的境外股票发行计划，并点名了古茗、蜜雪冰城、沪上阿姨三家企业。

对此，证监会曾经回复称，正按照规定推进这三家茶饮连锁企业的备案工作，“下一步，我们将继续优化境外上市备案机制，不断提高备案质量和效率，保持境外融资渠道畅通”。

而如今，随着古茗IPO的获批，或许也意味着新茶饮品牌上市之路，或许将迎来全新的曙光。

全国第二的挑战

作为门店数量仅次于蜜雪冰城的新茶饮品牌，古茗的招股书一度备受市场关注。

根据窄门餐眼的数据显示，目前古茗的门店数为9675家，与蜜雪冰城的32364家的规模，虽有较大差距，但仍然是中国新茶饮市场中门店数量排名第二的品牌。

其中，古茗位于二线及以下的城市门店占比达79%，位于乡镇地区比例达38%。仅以门店数量计算，古茗已是当前全球前五大现制茶饮品牌。

庞大的门店规模，为古茗带去了十分可观的收入。招股书显示，2023年，古茗的总交易额（GMV）超过192亿元，同比增长37.2%。其中，2023年前三季度，古茗的营收已经突破55亿元，同比增长33.9%。其净利润从2021年的2399万元猛增至2022年的3.92亿元，增幅达18倍，同期净利润也达到10.02亿元，超过了2022年的全年净利润。

据灼识咨询报告，按2023年的商品销售额（GMV）及门店数量计，古茗均是中国最大的大众现制茶饮店品牌（10元~20元价格带）。以GMV计算，截至2023年9月，古茗在该价位段的市占率可达16.4%，排名第一。

而随着近年来新茶饮市场的持续火热，也让古茗获得了资本市场的青睐。

从2015年成立至今，起源于浙江的古茗，在两轮融资的加持下，实现了从地方性品牌到全国性连锁茶饮品牌的转身。2020年6月，古茗完成了美团龙珠、红杉中国和冲盈资本的首轮融资。而在紧接着的2021年1月，古茗又迎来了由Coatue Management领投的A轮融资。

不过，身处规模最大，且竞争极为激烈的中价市场，仅凭门店数量，仍然无法让古茗在10-20元的价位区间中，占据绝对优势。根据灼识咨询数据，2022年我国中价现制茶饮市场规模为865亿元，占现制茶饮市场规模的51.5%。

茶百道、书亦烧仙草、CoCo都可、一点点……甚至是发展极为迅猛的霸王茶姬也是处于这一价格区间。竞争者无数，价格紧追不舍，中价茶饮市场的竞争可谓极其惨烈。

想要在这个拥挤的市场中，占据领先地位，着实是挑战重重。

为此，在此次IPO中，古茗将把募集资金重点投入在六大方面，包括进一步构建数字信息化业务体系构建，通过投资仓库、加工工厂、货运车辆及车辆管理系统提高供应链管理，强化品牌建设和用户运营，提升产品研发能力，以及持续推行地域加密策略等方面。

港股会成为新茶饮品牌们的福地吗？

随着古茗成功敲开了港交所的大门，蜜雪冰城和沪上阿姨的上市进程也进一步引发了市场的期待。

不过，虽然港股上市的窗口似乎在逐步开启，但却也与今年年初品牌集中提交IPO申请的盛景，并不匹配，新茶饮品牌们预想中的资本盛宴狂欢，并未如期到来。

抢先上市的茶百道，似乎就是一个印证。

在上市首日，茶百道就遭遇破发。并且，早在新股认购时，茶百道散户的打新热情就不高，甚至出现未足额认购的现象。在上市首日，茶百道的股价更是从发行价每股17.5港元，一度重挫超38%，较发行价跌去近7成。

虽然如今的股价已有所回调，但相比上市时的230亿，如今仍然处于150亿市值的茶百道，显然还需要做出更多的努力。

而茶百道的遭遇并不是孤例。2021年6月30日，头顶“全球茶饮上市第一股”的奈雪的茶，在登陆港股的首日便遭遇了破发。截至12月11日，奈雪的茶总市值仅为27.28亿港元，体量不足上市之初的十分之一。

有专业人士就曾指出，茶饮品牌上市遇阻、股价走势低迷，反映了市场对于茶饮这一业务模式的漠视。

而另一方面，香港投资环境的低迷，也是影响企业在港股表现的重要背景因素之一。在流动性、估值低迷、融资效应变差的环境下，新消费企业港股上市遭遇破发的概率较大。

也正因如此，梅花创投的吴世春曾公开表示，“如果我投的公司去港股IPO，要把他的腿打断。因为去港股上市等于没上，一百亿市值的港股上市公司可能就只有100万的交易量，上了个寂寞。退不出来，实际是把我们投的钱给坑了。”

对此，吴世春表示，投资的灵魂是“退出”，因此他希望中国政府未来能够建立有效的资本退出机制和支持，能够有更多合格的企业能够允许被上市，不是变成债和“高利贷”，让企业通过海外IPO实现退出。

而随着港股流动性的不断改善，这一困境或许即将迎来改变。Wind数据显示，今年上半年，南向资金净流入额已经超过2023年的3188.42亿港元，并逼近2022年的3862.81亿港元。

而随着12月9日中共中央政治局会议中提出，“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”“加强超常规逆周期调节”。这也给港股带来了利好。

在港股估值持续修复的过程中，消费企业的上市阻碍是否会逐渐消解，新茶饮品牌能否在这一轮利好中，拿下更好的成绩，或值得期待。