成都独角兽，83亿卖了

投中网 | 杨博宇 · 2025-04-11 17:40

这次收购的价格刚刚超过2021年底估值的三分之一，与累计融资额相当。

并购交易老手江南春又出手了，这次目标是他多年的竞争对手新潮传媒。

近日，分众传媒发布公告称，将作价83亿元，以股票支付为主的方式收购新潮传媒100%的股权。本次交易完成后，新潮传媒将成为上市公司全资子公司。

新潮传媒的前身《新潮》周刊，创立于2003年，2013年开始转型为电梯广告运营商。在过去10年间，新潮传媒获得京东、百度等20多家投资机构和产业方约80亿元的投资，估值曾高达200亿。其创始人张继学一度是江南春的最大对手。

如今两家公司握手言和，分众传媒将扩大用户覆盖率。新潮传媒背后京东、百度等50家股东，也将在12-48个月之后实现退出。

并购老手江南春：买下新潮是为了“抢地盘”

分众传媒公告文件显示：

分众传媒拟以发行股份及支付现金的方式购买张继学、重庆京东、百度在线等 50个交易对方持有的新潮传媒100%的股权。交易完成后，新潮传媒将成为上市公司全资子公司。

本次交易将以股份对价作为主要支付手段，剩余部分采用少量现金形式，股份和现金对价比例尚未确定，将由交易各方协商确定并最终以公司在本次交易的重组报告书中披露的情况为准。

交易总价为83亿元。其中，股票发行价格为5.68 元/股，低于目前分众传媒的7元/股的价格。交易对方张继学和朋锦睿恒所获得的交易股份，将在12-60个月内分批解禁。京东在12-36个月内分批解禁。其他股东在12个月后解禁。

江南春表示，这次收购新潮传媒仅是一次正常的市场行为，与过往的并购无异，都是为了扩大分众的用户覆盖规模，扩大了地盘。“新潮的社区楼宇资源能有效补充我们的覆盖网络，特别是延伸了我们在非核心区域的触达能力。”

收购完成后，分众传媒将拿下新潮74万媒体终端（其中64万部投放在4.5万个住宅小区，覆盖1.8亿城市居民），其市占率也将提升2.7%，达到17%。不出意外，将再次上演滴滴并购快的打车、优步中国，美团并购大众点评一样的商业故事。

老大并购老三，200亿独角兽卖身

卖方新潮传媒是成都第一批独角兽。

新潮传媒前身是成立于2004年的《新潮》生活周刊，是当时川内第一、全国第五的生活服务类刊物，周发行量超过10万册。2007年，新潮传媒开始转型互联网，开发新媒体网络资源。2013年，开发社区电梯电视LED广告平台。并且先后融资9000万元，成为成都地区广告媒体的一颗新星。2016年，新潮传媒进军北上广深等一线城市。

2017年到2018年，新潮传媒获得欧普照明、顾家家居、成都高新区产业引导基金、元璟资本、红星美凯龙等机构和公司的投资。2018年11月，获得百度领投的21亿人民币投资，投后估值达120亿元。一跃成为成都新晋独角兽。

此后新潮传媒在2019年、2021年两次获得京东的战略投资。截至2021年底，累计完成融资80亿元，估值超过200亿元。市场地位仅次于分众传媒。中国广告协会的报告显示，2024年中国户外广告市场中，按营收计分众传媒、新潮传媒分列第一、三位，户外视频领域，两家公司更是稳坐头两把交椅。

作为户外广告市场绝对的头部玩家，分众与新潮两家公司的竞争也日益白热化。2018年4月，新潮传媒发布了《关于全面抢夺分众亿元级客户的通知》。提出在分众传媒价格的基础上直接打5折。

不过两家的针锋相对更像是一场内耗。当时就有评论说，新潮对打分众，是一场“不性感”公司之间的战争。2019 年，分众传媒实现营业收入 121.36 亿元，同比下降 16.6%；净利润 18.75 亿元，同比下降 67.8%。

而新潮传媒的经营情况更不乐观。根据其股东顾家家居披露的财务数据，新潮传媒2017年营业收入2亿，亏损1亿，到了2018年，营业收入增长了5倍，达到10.05亿元，但归母净利润却亏损了10.74亿元。

新潮传媒董事长张继学曾豪情万丈地宣布：“ 2016年，我们是老大的1/118；2017年，我们是老大的1/60；2018年，我们是老大的1/15；2019年，我们达到老大的1/6；2021年我们要挑战100亿营收。 ”结果到2020年就发布了发布了裁员计划。

七八年过去，新潮传媒的亏损在收窄。根据交易预案披露，新潮传媒2022年至2024年三季度利润分别为-4.7亿元，-2.8亿元和-510万元，2024年底净资产为34.2亿元。经营情况已经大大好转。但张继学也意识到没必要“在简单的竞争维度去厮杀”，与其再耗下去不如借力分众传媒间接上市，起到1+1大于2的效果。

这次收购的价格刚刚超过2021年底估值的三分之一，与累计融资额相当。看上去是相当便宜。但创始人张继学在36Kr的采访中否认了这一点。“如果是现金交易，确实看起来低，但这次是以股份为主。”

言下之意，张继学及其背后股东，看好收购完成后分众传媒的经营能力，和在资本市场的表现。不过根据锁定期安排，新潮传媒背后股东，将在12个月（至48个月后）分批解禁。具体能够获得多少收益，还需要时间来检验。

不止新潮，多家成都公司计划出售

对于江南春而言，做并购已经是一把老手。2005年10月，分众传媒宣布以高达1.83亿美元的价格收购当时国内最大的电梯平面媒体广告运营商框架传媒的100%股权。

2006年一口气收购了3家公司。先是1月，江南春又以3.25亿美元的价格收购了国内第二大楼宇视频媒体运营商聚众传媒。两个月之后，出资3000万美元完成对手机广告商凯威点告的收购。8月，收购影院广告公司ACL。

2007年又以2.99亿美元的价格买下了中国网络广告的最大代理商好耶；4000万美元买下创始奇迹；1.68亿美元收购玺诚传媒……工商信息显示，如果算上少数股权投资，分众传媒的并购和投资交易多达46笔。上述并购让分众传媒建立起了行业第一的市场地位。

分众传媒选择这一时间出手，也是借着政策东风。

自去年9.24证监会发布“并购6条”后，全国并购交易逐渐升温。截至到今天，已经有六个省市发布了并购重组计划，分别是上海、深圳、安徽、无锡、郑州和广州。

上海去年底发布的《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》，提出力争到2027年，落地一批重点行业代表性并购案例，在集成电路、生物医药、新材料等重点产业领域培育10家左右具有国际竞争力的上市公司，形成3000亿元并购交易规模，激活总资产超2万亿元。

而新潮传媒所在的成都，从去年开始也有多笔并购交易被披露。先是秦川物联宣布拟以现金收购成都派沃特科技股份有限公司（下称派沃特）60%股权。

不久后，上海半导体公司“晶丰明源”发布公告称，将购买易冲科技的控制权。易冲科技成立于2016年，是成都一家研发无线充电芯片的半导体公司。自2016年诞生起，已完成15轮融资，背后站着上汽、蔚来、深创投、中金等30多家投资机构。

今年4月初，成都先导发布公告称，将买下南京海纳医药科技股份有限公司（以下简称“海纳医药”）约65%的股权。成都先导是西南科创板第一股，专注小分子及核酸新药研发。