腾讯、高瓴投出一个准IPO

近日，浙江太美医疗科技股份有限公司（简称：太美医疗）宣布通过港交所主板上市聆讯。创投日报记者注意到，该公司于今年1月、7月先后递表港交所。

太美医疗创始人是一位连续创业者，在太美医疗之前，创始人赵璐曾将首次创业的公司送上新三板，此次太美医疗通过港交所聆讯，意味着赵璐将实现人生中第一个IPO。

太美医疗放弃7亿买楼计划

财联社创投通-执中数据显示，太美医疗成立于2013年，是一家专注于医药及医疗器械行业数字化解决方案的公司。IPO前，赵璐作为最大股东直接持股17.29%，但同时又通过7个员工持股平台，与妻子唐丽莉合计持股33.34%。

根据港股招股书，此次IPO募资金额的35%，用于优化并升级TrialOS平台及PharmaOS平台及相应的云端软件及数字化服务；约30%将用于提升企业的核心技术及研发能力，包括开发AI及大数据技术、IT基础设施及低代码开发。

此外，其余资金用于强化营销能力、战略收购以及补充营运资金。

最新消息显示，启动香港IPO预路演的太美医疗，筹资规模将低于之前报道的约1亿美元（约7.8亿港元）。创投日报记者注意到，该金额大幅低于之前科创板IPO时计划募资的20亿元。

2021年，太美医疗曾闯关科创板，但最终被上交所上市审核委员会认定“不符合发行条件、上市条件或信息披露要求”，而止步科创板IPO。

在科创板招股书中，创投日报记者注意到，太美科技保荐机构为华泰联合证券，20亿元募资计划包括4个项目：一是，计划在临床研究智能化协作平台升级项目投入13.1亿元；二是，临床研究企业端系统研发升级项目投入3.5亿元，三是，独立影像评估系统研发升级项目投入1.8亿元；四是，药物警戒系统研发升级项目投入1.6亿元。

其中，13.1亿元的项目中，7亿元用来买楼，占比达到53.51%，其将通过公开市场价格购买不超过26000平方米的办公楼。

对此，上交所对太美科技7亿元买楼事宜进行询问，要求太美科技结合企业的员工人数、租赁房产面积、未来扩增员工人数等情况，分析公司购置办公楼的必要性与合理性，以及公司是否在变相投入房地产领域。

在最新港股招股书中，创投日报记者注意到，截至2024年3月末，太美科技全职员工仅剩783人，较2022年上半年的1511人精减近一半。

而科创板IPO时，太美科技表示，2021年底公司和子公司员工人数有1482人，募投项目实施期间，员工人数预计将逐步增长至2604人。

多家知名机构F轮加注

招股书显示，在过去的2021年、2022年、2023年和2024年前三个月，太美医疗科技的营收分别为4.66亿元、5.49亿元、5.73亿元和1.32亿元，相应净亏损分别为4.80亿元、4.23亿元、3.56亿元和1.18亿元，这意味着2021年以来，这家医疗界的SaaS企业累计亏损超13亿元。

在之前的招股书中，太美医疗披露，2018-2021年上半年，其净利润分别为-1.83亿元、-3.89亿元、-5.24亿元及-1.58亿元，三年半合计亏损达到12.54亿元。

如此，太美医疗2018年以来累计亏损超过20亿元。而在大亏损之下，太美医疗最后一轮估值却高达81亿元。

招股书显示，2020年9月太美医疗最后一轮，即F轮每股成本约15.63元，对应81亿元估值。彼时，正值太美医疗冲刺科创板IPO前夕。

招股书披露，F轮的投资者，包括林芝腾讯、宁波软银、常州常春藤资本、上海云锋锐持、高瓴芙恒股权、苏州经纬创博、南京五源启兴等一众明星资本。

机构的入场，或源于对太美科技科创板IPO的押注。但在科创板IPO中，太美科技遭遇上交所问询：主要涉及持续经营能力，以及核心技术对公司的重要性及利润贡献。

针对扭亏问题，太美科技表示，预计公司扭亏时间节点在2025年前后；之后又变为“若公司收入规模增长至15亿元以上、毛利率维持在40%以上、期间费用率降至40%以下时，将能够实现扭亏为盈”。

最终，上市审核委员会审议认为，太美医疗未主要依靠核心技术开展生产经营，未充分披露有利于投资者作出价值判断和投资决策的重要信息，不符合科创板上市相关规定。

值得一提的是，在科创板IPO之前，老虎基金于2020年4月将其持有的太美科技9.0473%股权，转让给林芝腾讯、苏州湃益，这使得腾讯成为太美医疗最大外部股东。招股书显示，腾讯(00700.HK)通过林芝腾讯持股10.43%。

创始人曾是“销冠”

从2021年闯关科创板，到两次递表港交所，太美科技上市之路可谓是一波三折。

但从太美科技成立之后，经历8轮融资，估值从2700万元一路飙升至81亿元来看，创始人赵璐与太美科技颇受资本青睐。

这背后或与赵璐首次创业，就将公司送上新三板有关。根据全国股份转让系统披露，赵璐首次创业的捷信医药于2015年挂牌新三板。

但创投日报记者注意到，在捷信医药挂牌当年，就业绩变脸。无论是营业收入，还是扣非净利润、每股收益，以及每股净资产，相较于2014年都大幅回落。其中，营业收入2015年达1885万元，较2014年下滑24%；扣非净利润为-738万元，较去年同期下滑823.69%。更重要的是，归属于挂牌公司股东的每股净资产也较2014年下滑94%。

根据披露，挂牌新三板后，赵璐持有捷信医药32.81%的股权。而在目前可查询的前十大股东中，赵璐已退出前十大股东序列之中。与此同时，捷信医药于2021年4月终止挂牌。

作为太美医疗创始人，赵璐出生于1978年，2000年毕业于吉林大学分子生物学系/沈阳药科大学制药系，之后取得复旦大学管理学院EMBA硕士学位。

在医药及医学产业中，赵璐有23年的经验。在成立太美医疗之前，赵璐先在上海信谊药业做技术人员及销售代表；之后进入先灵葆雅制药，从事销售管理、市场推广等工作。

在先灵葆雅制药期间，赵璐还于2003年获得全国销售冠军的称号。

对于赵璐创业的医疗领域SaaS，一位投资人在接受创投日报记者采访时表示，从信息技术的发展来看，医疗SaaS确实能提高行业效率，但在实际应用中也面临一些挑战，比如安全和合规性问题。

“医疗行业对数据的隐私和安全性要求极高，各国都有严格的法律法规来保护患者的个人信息和医疗记录。医疗SaaS解决方案必须确保其服务符合相关法案和保护条例等，这可能会增加开发和维护成本。同时，技术集成也是一大难题。”在该位投资人看来，医疗SaaS需要与现有的医疗信息系统（如HIS、EMR）进行集成，以实现数据的无缝流动。

“然而，不同医疗机构可能使用不同的系统，这使得集成过程复杂且成本高昂。医疗SaaS市场激烈的竞争、收益模式的不确定性，以及规模经济的缺乏，也是导致盈利能力受限的原因。”该位投资人看来，从太美医疗的营收、净利润数据来看，何时盈利依然是这家企业上市之后，需要给资本市场讲述清楚的事。